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集中采购的价格已经降低到了"底价",而没有改变主导的冠状动脉支架的大趋势 红松东路1116号

来源:股票行情 作者:佚名 浏览量:151

龙头公司将冠状动脉支架的采集成本控制在300元至400元之间是没有问题的,即使是做得好的公司也可以将成本控制在200元以上。与700元的终端价格相比,公司仍然可以保证50%到60%的毛利率。

医疗部门对医疗部门产生了重大影响。冠状动脉支架的价格从13000元的平均价格下降到700元的平均竞标价格,跌幅远超出市场预期。相关上市公司,甚至整个制药行业也下跌。

面对严重的"坏",《红色周刊》记者采访的清桥阳光基金经理林伟说,"真正的影响并不大。"根据其计算,冠状动脉支架的总公司仍可以保证50%至60%的毛利率。中央采购将挤压冠状动脉支架的价格体系,但是节省成本的资源将促进更多创新性高价值易耗品的应用。具有效率和创新优势的领先的高价值易耗品将受益于更多创新领域的发展。将会继续变得更大。

高价值的耗材行业主要面临短期冲击

长期来看,仍可保持12%25?14%25的增长率

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《红色周刊》:您对冠状动脉支架集中采购的看法和想法是什么?

林伟:集中采购带来更多的短期影响,这对相关机构而言仍然是无利可图的制药公司,我们的观点是集中采购对整个行业来说确实是一个坏消息,但是这个坏消息肯定没有想象中的那么大,在行业中仍然可以承受,领先公司仍然可以达到一个好的水平制药行业具有其固有的特性,例如渠道代理商的原始成本非常沉重,并且公司自身的销售费用很高,现在该国正在帮助销售产品,因此渠道成本将大大降低

我们已经完成了计算。米这些头公司将冠状动脉支架的成本控制在300-400元的水平,甚至一些做得好的公司也可以将成本控制在200元以上。与700元的终端价格相比,仍然可以保证50%25?60%25的毛利率。如果冠状动脉支架公司被视为普通制造公司,则毛利率在50%到60%之间就足以使具有效率和创新优势的领先公司保持良好的净利润率。来自最近的相关列表从公司的市场表现来看,一些公司只是没有回应。

对于表现出色的公司外部行业,压力可能更大。即使渠道成本大幅下降,工厂端仍将承受60%25?70%25的压力,市场需求的增长无法弥补这一价格下降。整个市场可能会有一定程度的萎缩压力,而关联公司的净利率也会下降,例如,从原来的40%的净利润水平下降到超过20%的水平。

《红色周刊》:冠状动脉支架的市场表现也大不相同。是什么原因?

林炜:就不同的市场而言,一些A股领先公司的跌幅较大,而香港股市的跌幅较小。我认为出现这种现象的原因是,A股市场的领导者不仅受到冠状动脉支架收集的影响,而且还受到阿托伐他汀等非专利药物的收集的影响,并且没有从流行病中脱颖而出。影响因素。相反,在一些港股龙头公司的冠状动脉支架业务受损之后,节省下来的资金将使他们的其他业务受益。例如,如果领先的香港股票市场遭到破坏,则其子公司的阀门业务已经得到发展。这类似于"跷跷板效应"。

对于高价值易耗品行业,当前市场可能尚未完全响应,但从长远来看,仍有很大的增长空间。因为高价值的消耗品对应于高端手术,并且尽管这种手术的国内普及率很低,但是增长速度非常快,其中需要进行医学升级。在过去的几年中,高价值消耗品行业的增长率一直在20%左右,这在制药行业中是非常高的。当前的费用控制导致该增长率下降,但可能仍会保持12%至14%的增长率。此外,大多数高价值消费品领域被外国公司垄断,国内替代的速度也非常快。因此,我们认为,长期保持中国高价值易耗品行业的繁荣是没有问题的。

《红色周刊》:冠状动脉支架是否是高价值易耗品行业开始集中采购的信号?

林薇:是的。之前,我们已经整理了中国制药行业的变化。自2011年以来,制药行业已进入"提高效率的%2B创新"的逻辑。有两个最重要的变量,一个是技术,另一个是政策。其中,政策的影响非常深刻。例如,医疗保险局的成立促进了传统医疗体系的重建。那些含水量高的地区挤压效率高,高端仿制药品的集中采购就是其中之一。当前的冠状动脉支架就是这种情况,高价值的消耗品行业也高度潮湿。

"提高效率"分为三个阶段,第一阶段是最不合理的阶段。辅助用药开始;第二阶段是高度标准化的仿制药,因为它是一种分子式,可以评估其一致性,并且每个人都相同。第三阶段是控制非标准产品的成本,例如冠状动脉支架的集中采购,这也是我们面临的阶段。这些非标准产品之间的区别与宝马和其他类型的汽车相同。它们都是汽车,但质量不同。促销的第三阶段将更加复杂,但是该国已经开始对其进行促销,现在已经是支架,接下来将是其他高价值的消耗品,例如人造镜片,整形外科,关节,气球等。这是一种趋势。

"提高效率%2B创新"是制药行业的主要逻辑

三种类型的企业受益最大

《红色周刊》:超越"提高效率","创新"的逻辑是什么?

林炜:每个人都看到了控制费,但这只是表象。例如,在2011年缴纳巨额控制费之后,制药行业出现了很多牛市股票。我们跟踪了样本医院的数据,发现在过去几年中药物控制成本最严重的时候,单一药物的价格仍然非常稳定地增长。包括国家卫生和计划生育委员会的数据在内,由于医疗保险的控制,人均费用也在稳定增长。但是,员工医疗保险缴费的比例不会降低。这意味着总金额实际上受到不受控制的费用的影响。只是在控制了医疗保险费用之后,它肯定会支持一些新事物。例如,医疗保险局还以战略高价购买了许多创新产品。这将导致我们国家发生非常明显的结构性变化,即传统被挤压为"提高效率",而"创新"的逻辑正在被加强。这也是一个非常明显的趋势。

"创新"有四个阶段,分别是复制到中国,我也更好,我更优秀和一流。当前,中国正在从第二阶段过渡到第三阶段。因为专利到期后,我的产品也将按照国家非标产品的标准竞争"提高效率",只有更好的我的产品才能真正具有竞争力。例如,今年9月,CStonePharmaceuticals将pd-l1市场交给了辉瑞公司,天津生物技术公司将cd47单克隆抗体授权给AbbVie等,许多国产创新药物被公认为是美国的突破性疗法。状态。

而且我们还可以看到策略级别的更改。例如,美国国家食品药品监督管理局(NationalFoodandDrugAdministration)在cde(药品审查中心)中独立建立了突破性的治疗识别渠道。这就是中国的整个法规体系,迫使整个制药行业以更好的产品性能发展。

《红色周刊》:您认为什么样的制药公司具有这种研发潜力?

林伟:我认为这是国内制药公司首先,而不是外国公司,因为中国具有"工程红利",庞大的患者基础以及更加宽松的临床政策的优势。其次,相对较新的公司,借鉴国外经验,最初的创新可能是40%25?50%25的新兴制药公司,现在已经上升到70%25?80%25,并且是大型制药的贡献公司在增加。较低的。因为创新有一点创造力和创造力。尽管大型制药公司拥有各种资源,但大型公司却没有优势。有时,设计创意更为重要,而这些新兴公司在这方面会更好。一些。最后,有些公司具有深厚的行业积累,这要求那些核心企业家具有深厚的知识积累。

香港股票中有很多这样的公司。例如,"18a无利可图的生物技术公司"中的几家公司都满足以上三个特征。

《红色周刊》:与成熟的国际制药公司相比,国内制药公司的发展困难和后发优势是什么?

林伟:就劣势而言,国内制药公司的技术积累相对薄弱,尤其是在某些尖端技术方面。以几个明显的生物技术浪潮为例。1980年代的第一波浪潮始于肽,现在它是长春高科技和通化东宝共同开发的一种药物。第二波浪潮始于2000年的浪潮,始于单克隆抗体,而单克隆抗体实际上是中国的"热门"PD-1。另外,我们认为以基因治疗为代表的第三次生物技术浪潮已经开始,国内制药企业的基因编辑等技术非常落后,积累的很少。因为2015年之后,国外大量此类基因疗法投入市场,而国内自主研发也已进入临床。

优点是前面提到的"工程师奖金",庞大的患者群以及更加宽松的临床政策。

《红色周刊》:中国会不会有世界一流的制药公司?

林薇:它将出现,并且可能需要更长的时间。有证据表明,过去很少有中国公司能够获得美国的突破性疗法,而且可能几十年都没有,但是在今年9月,有几家中国公司进入了榜单。这已经是世界一流制药公司崛起的标志,因为这些产品可能会在5或10年内成为具有国际竞争力的产品。

《红色周刊》:我们如何锁定超额收入?

林伟:在新兴制药公司中,我们对香港股票基本持乐观态度,在科技创新委员会中也有一些股票,但我们认为创新药的整体质量科技型公司之间盈利的生物公司之间仍然存在很大差距。此外,从估值的角度来看,在科学和技术创新委员会上上市的创新制药公司的估值也将昂贵得多。因此,投资香港股票和美国股票应该是一个好主意。

当然,就特种药物和服务而言,A股也有一些不错的目标。如cro波的兴起是一个非常确定的趋势。此外,Cro还需要进行产业转移。例如,世界上一些相对标准化的工作正在迁移到中国。但是,应该注意的是,外国cro公司的平均市场销售比率是1到2倍,而在中国可能是10到20倍。也就是说,尽管目前cro行业的繁荣非常高,需求非常紧迫,但供应也非常活跃,并且出现了很多cro公司。一旦某个行业中的小型和新兴公司易于大量涌现并且生活得特别好,该行业将不可避免地存在周期。

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